第五元素

这周4名保代被罚 两名1年禁业 券商年内已收39张投行罚单_我的网站

一 |     　　券商投行的“看门人”责任，正被一遍遍敲打。

二 | 　　就在昨日，北京证监局与深交所同日披露多张罚单，国新证券、西部证券两家券商及四名签字保荐代表人被点名，其中两名保荐代表人被认定为“不适当人选”，面临为期12个月的行业禁入。    中国小康网 独家专稿　　文｜《小康》·中国小康网记者 苏枫“再制造”不是简单翻新，更不是买卖二手货。　　何谓“再制造”？　　按照“十四五”规划《纲要》的解释，再制造是指将损坏或报废的汽车零部件、工程机械、机床等进行专业化修复的批量化生产过程。

三 | 　　如果把时间轴拉长到今年全年，投行业务已是券商罚单最密集的区域之一。据易董数据统计，2026年以来截至8月21日，监管共出具39张投行罚单，涉及23家券商、50条处罚对象记录，其中个人处罚对象30人（去重），覆盖19名保荐代表人。

四 | 再制造产品可达到与原有新品相同的质量和性能。据有关研究机构测算，再制造与制造新品相比，可节约生产成本50%、节能60%、节材70%、减排80%，具有较好的经济和资源环境效益。　　再制造有别于“修补”、“翻新”、“改装”，不是“二手产品”，后者采用的是传统技术和普通材料，没有严格的质量标准，其产品质量性能不及原产品，而前者采用高新工艺技术和高性能新材料，对旧件进行全寿命设计功能的修复和再制造，有严格检测手段和质量标准，使产品性能达到或超过原产品。　　商务部研究院副研究员闵森认为：“我国再制造产业已经在汽车零部件、机电产品等多个领域开展了试点示范，近百家企业的一万多个产品型号成为再制造认定产品，建设了7个国家级再制造试点示范基地、园区和集聚区，行业年产值规模超过1000亿元，初步发展成为一个支撑‘双碳’战略的新兴产业。”　　经过近20年的发展，中国再制造产业已初步形成产业基地。

五 | 　　“尽职调查不规范”成为出现频率最高的违规事由，追责已从机构层层穿透到个人，“双罚”逐步成为常态。

六 | 今年以来的罚单更强调项目全周期履职，持续督导、再融资、债券受托管理、财务顾问等环节都被纳入监管视野。　　两家券商、四名保代同日被罚　　北京证监局对国新证券开出监管谈话措施，并对乔军文、潘建忠两名签字保荐代表人分别认定为不适当人选，12个月内不得担任保荐业务相关职务。其中，长沙国家再制造产业示范基地、上海临港再制造产业示范基地、张家港国家再制造产业示范基地、彭州航空动力产业功能区、马鞍山市雨山经济开发区、合肥再制造产业集聚区、河间市京津冀国家再制造产业示范基地、北海综合保税区等再制造产业基地功能突出、效果良好。图片/米粒　　上海临港：经济环保均具优势　　再制造产品的“好处”是什么？　　在临港再制造产业园，上海锦持汽车零部件再制造有限公司的工厂里，堆放了大批汽车车门、保险杠、叶子板、大灯等汽车零部件。

七 | 车门表面有凹陷，保险杠有擦痕，大灯的灯脚断了……这些零部件多数只是轻微损伤，但不进行再制造的话，那它们的结局无非两种：要么流向一个个作坊式的修车铺，成为非标准化的维修件，价值大幅降低；要么干脆成为废品，被回收、拆解。

八 | 　　到了再制造企业手里，“废旧零部件”经3D数字技术、表面工程技术和大数据库模型等新技术再制造后焕然一新，打上再制造企业自己的品牌名和“再制造产品”标记，成为标准化、高品质、高附加值的产品，重新发往市场。　　处罚决定书显示，国新证券在证券发行保荐个别项目中，存在函证程序执行有瑕疵、对销售收入真实性核查不充分、对发行人信息系统核查不到位、持续督导履职不审慎等问题，违反多项规定。公开资料显示，两名保代共同签字的项目，是创业板上市公司元道通信（301139）。　　锦持建立了大数据库模型，按原厂新件各项参数标准生产再制造产品，质量也通过了工信部认证和相关产品质量审核。产品上市后，有质保、可追溯，“就和新品一样”。　　同一天，深交所也针对耐普股份创业板IPO项目，对保荐机构西部证券及保荐代表人奉林松、瞿孝龙开出自律监管措施。

九 | 　　耐普股份项目的违规细节更具代表性。　　而且，再制造产品也契合全球“双碳”背景下各大产业转型的大势。汽车前大灯是一个比较有代表性的例子。原厂件单个价值7.9万元的阿斯顿马丁DB跑车大灯，再制造件的价格在1.58万元左右。交易所查明，报告期内发行人部分项目合同约定了安装调试后终验测试的条款，但发行人仍以安装调试验收单作为验收凭证，收入确认内部控制存在不规范；还存在物流运输时间早于发货单时间等单据瑕疵，甚至出现一笔收入确认的客户验收期明显短于同类装备平均验收期、验收后仍陆续发出配件的情形。更重要的是，相比原厂制造的新品，再制造的大灯可实现约70.0%的节能、92.6%的降耗和76.9%的减排。无论从经济角度还是环保角度看，再制造产品都具有无可替代的优势。

十 | 　　在欧美等发达国家的汽车细分市场上，再制造零部件在售后市场占比超过70%。苹果、宜家、耐克等各大零售商在销售产品时，主动把“再制造”“可再生材料制作”等属性作为正面宣传的卖点打出，消费者对此也非常买账，更愿意购买带绿色标签的产品。　　此外，2名保荐代表人未对销售费用内控、部分销售服务商的资金流水及相互关系、研发人员认定与工时核算、举报事项核实等予以充分核查，函证程序存在瑕疵、底稿记录不完备。　　“国务院发文支持再制造产品进口试点，有助于提升国内市场对再制造产品的认可度，间接推动国内再制造产业发展。西部证券被采取约见谈话的自律监管措施，两名保代被出具监管函。　　39张罚单背后，23家券商被点名　　拉长到今年全年，据记者统计，监管共出具39张投行罚单，涉及23家券商、50条处罚对象记录。”锦持再制造总经理郑杰说。

十一 | 其中个人处罚对象30人，可归为四类：保荐代表人19人、投行业务负责人3人、债券项目负责人或成员6人、财务顾问项目主办人2人。　　从被罚机构看，国都证券以5张罚单居首，中信建投4张次之。　　另一方面，进口的再制造产品质量和性能等同于或高于原型新品，全生命周期持有成本优势极大。临港新片区管委会特殊综合保税区处副处长黄跃认为，试点开启后，低价高质的进口再制造产品一旦成规模，将对国内企业起到“倒逼”的作用。头部券商中，仅中信证券、中金公司、中信建投各有1至4张罚单，其余被点名者以中小券商及其承销保荐子公司为主。　　当下，国内各大制造业企业加强回收再制造、节约资源和能源已经迫在眉睫。　　从处罚类型看，“出具警示函”与“书面警示”合计31条，是最主要的惩戒手段；属行政处罚性质、可处以罚款的仅3条。这也说明，投行领域的处罚仍以监管措施和自律措施为主，行政处罚为辅，但“暂停业务许可”这类顶格手段已经出现。　　一个值得注意的现象是，投行业务负责人也被追责。30名个人处罚对象中，有3人是时任投行业务负责人，因对所在券商投行业务内控失效、尽职调查不到位等问题承担管理责任而被追责。一来要响应国家“双碳”目标号召、走绿色低碳生态发展道路；二来要对接碳排放等越来越严苛的国际规则。这意味着监管不再只盯着签字保代，也在向上穿透到业务条线的管理端。　　在航海业和航空业，国际行业组织已经提出了脱碳的详细目标。在制造业、零售业，欧盟甚至对商品的生命周期碳排放设定市场准入门槛，许多发达国家也建立了生产者责任延伸制度。　　最高频问题仍是尽调　　从违规类型看，尽职调查不规范仍是投行业务罚单中的绝对高频词。举例来说，企业每卖出100辆汽车，就对其中的几十辆负有回收再利用的义务。

十二 | 按拆分口径统计， “尽职调查不规范”出现43次，覆盖近八成案例。做不到，就要缴纳高额的碳税，或是干脆不被允许进入市场。函证程序瑕疵、收入真实性核查不足、信息系统核查不到位、研发投入核查不审慎、销售服务商资金流水未充分关注等，都是罚单中反复出现的问题。　　这既是出于环境保护的考量，也是发达国家有意设置的壁垒。　　这类处罚的共同特征是，监管关注点已从是否留痕、是否出具核查意见，转向核查过程是否真正具有独立性和穿透性。

十三 | 我国正积极推动加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）等高标准经贸协定，为了企业能更顺利地“走出去”，必须提前适应这些严苛的规则。以西部证券耐普股份项目为例，监管关注范围覆盖发行人收入确认口径、验收凭证、物流单据、销售费用入账依据、销售服务商资金流水、研发人员认定、举报事项核实等一系列底层证据。

十四 | 　　临港新片区是对外开放的前沿阵地，承担为国家试制度、闯新路的重要使命。在企业向临港新片区管委会提出再制造产品进口需求时，各相关处室的负责人很快评估了可行性，拟定试点方案后向国家部委沟通争取。　　经过试点探索，临港新片区探索出一套相对完善的管理模式。

十五 | 记者从广东南沙、前海等多个自贸片区了解到，国务院文件“点名”的几个试点地区目前都在联系咨询临港新片区管委会，希望能来“取经”。　　京津冀再制造产业园　　大力发展“再制造”备受国内外各界关注，作为河间再制造示范基地承接京津优势资源的重要项目之一——京津冀再制造产业园，经过两年多的紧张施工，去年8月底，园区一期项目竣工投用。　　国新证券相关罚单也体现类似逻辑。保荐业务中的函证、收入真实性、信息系统、持续督导共同指向一个问题：保荐机构能否对发行人经营真实性、财务信息可靠性和上市后规范运行持续承担“看门人”责任。

十六 | 　　这也解释了为何监管对保代的追责越来越直接。　　京津冀再制造产业园占地面积833亩，其中项目一期占地413亩，总建筑面积15.15万平方米，总投资11.3亿元。过去市场更关注机构是否被罚，如今签字保代、项目主办人、债券项目负责人甚至投行业务负责人都可能被同步处理。

十七 | 　　截至目前，项目一期27栋110个单体车间基本建设完成，已签约入驻企业70家。

十八 | 对于投行业务而言，项目承揽能力之外，核查能力、底稿质量、内控有效性正在成为更硬的业务门槛。　　典型重罚来自中天国富证券　　今年的投行罚单中，最具警示意义的一起，是中天国富证券。河北证监局行政处罚决定书显示，中天国富在担任东旭光电2017年非公开发行股票财务顾问及主承销商期间，相关文件存在虚假记载，并对重要财务数据、重大销售采购、公司治理与内控、持续督导期重组标的业绩承诺等事项未勤勉尽责。

十九 | 京津冀再制造产业园由国家发改委批复建设，是全国第四家、长江以北唯一一家国家级再制造产业示范基地的重要组成部分和主要生产聚集区，被列为河北省、沧州市重点工程。项目将依托河间再制造产业发展的雄厚基础和优越的区位条件，构建形成以逆向物流与旧件回收为前端、以拆解与再制造为核心，集检测评估、安全环保、材料装备、电子商务等于一体的绿色产业链。园区分两期建设，目前，第二期项目前期筹划已顺利完成，总占地面积420亩，规划建筑面积45万平方米，投资约19亿元。

| 　　河北瀛洲再制造科技发展有限公司总经理张连青说：“项目二期已完成土地招拍挂，正在办理规划手续。　　该案中，中天国富财务顾问业务被责令改正，没收业务收入283.02万元，罚款1415.09万元，并被暂停财务顾问业务许可6个月，两名项目主办人被警告并罚款。在项目建设中，市委市政府、各部门、开发区管委会都给予了大力支持和帮助，积极协助园区办理各项手续。

| 这是2026年以来投行领域唯一一起被暂停业务许可的顶格重罚，全案罚没合计约4305.28万元。

| ”　　在做好各项基础工作的同时，产业园还积极加强顶层设计，统筹规划，强化招商，走绿色化、规范化、集聚化的发展路线，强力推进合作，引入知名企业入驻园区，借智借力规模发展。目前，特博汽车零部件再制造（河北）有限公司、河北锐金钻头制造有限公司正在有序运营中。　　穿透式追责，正在成为投行监管的新常态　　今年以来投行业务罚单还有一个明显变化，处罚不再局限于IPO入口关。　　再制造产业园自获批建设以来，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，坚持国际视野和高标准要求，对河间再制造产业进行高端定位，依托京津冀地区产业基础、科技资源优势以及人才优势，大力发展绿色制造与再制造产业，高质量完成基地建设各项目标任务，取得阶段性成果。监管正在从IPO审核入口向再融资、并购重组、持续督导、债券承销与受托管理等环节延伸。　　纵观2026年以来的投行罚单，“机构+个人”双罚已成常态。

| 　　再制造产业技术研究院依托项目建设，累计为河北长立汽车配件有限公司、河北江轮机电有限公司、河北艾力驰汽车配件有限公司等20余家本地再制造企业以及北京、上海、天津、重庆、河北、广东、浙江、江苏、山东等省市44家再制造企业开展了汽车零部件再制造管理体系培训辅导，其中35家企业取得了汽车零部件再制造管理体系认证证书，为提升我国再制造技术水平、保证再制造产品质量发挥了重要作用。　　高动态导航实验室与再制造研究院、河北长立、康百特、上善石油等公司开展了10项科研项目合作，其中与河北康百特电力科技有限公司开展了石油装备配件锻造质量在线检测技术研究；与河北长立汽车配件有限公司开展了机电产品再制造VR仿真多角色联动培训系统开发。

| 从保荐代表人到投行业务负责人，从债券项目负责人到财务顾问项目主办人，追责已从机构穿透至个人。　　园区相关负责人表示，再制造产业园将以再制造产业发展为核心，以发展循环经济、提高资源综合利用率、实现经济双循环和碳达峰与碳中和为目标，大力发展再制造“补链”和“延伸”项目，积极引进一批汽车零部件再制造、工程机械再制造、办公设备再制造等高端绿色再制造项目，壮大产业规模，形成聚集效应，打造完善的再制造产业体系，建成集研发、再制造、现代物流服务等功能为一体的现代化、生态化、智能化国家级再制造产业示范基地，切实推动河间再制造产业实现高质量跨越式发展。对比多家券商投行被罚原因可以发现，承销保荐项目尽职调查不充分是相对共性的问题。　　长沙国家再制造产业示范基地　　日前，长沙再制造产业示范基地成功获国家发改委批复，跻身全国首批“国家再制造产业示范基地”行列。据悉，基地建设拟在现有的“一体两翼”总体工业布局上，以长沙市为主体，依托“两翼”中的浏阳再制造专区和宁乡再制造专区，打造“一体两翼”再制造产业布局，把湖南、中南地区乃至全国的制造业和再制造业市场内在有机联系的群体进一步融合，提升整体效应，在未来五年内将长沙再制造产业打造成中南地区有突出优势的战略性新兴产业。　　2026年以来，已有4人被认定为“不适当人选”，面临为期一年的行业禁入。　　长沙再制造产业起步较早，为国内最早开始从事再制造产业的集聚地之一。除昨日被罚的国新证券乔军文、潘建忠外，还包括：中信建投保荐代表人王万里，因在红相股份定增及可转债项目中履职不力，被北京证监局认定为不适当人选，1年内不得从事保荐业务；国都证券债券项目负责人扈海天，因在公司债券承销项目中未能审慎核查发行人核心客户变动、销售收入真实性等问题，被认定为不适当人选，1年内不得从事债券承销相关职务。据相关预测，我国工程机械行业及汽车制造行业开始进入报废的高峰期，再制造产业未来发展空间和潜力巨大。　　长沙市发改委党委副书记、副主任吴新伟表示，长沙将以此次获批的再制造产业示范基地为基础，五年内拟筹资64.52亿元，按“一体两翼”、资源互补、差异化发展的模式发展再制造产业。（文章来源：财联社）。东翼为浏阳再制造产业专区，规划控制面积4.5平方公里，着力发展工程机械零部件和汽车零部件再制造产业；西翼为宁乡再制造产业专区，规划控制面积6.2平方公里，着力发展机床零部件和医药设备零部件再制造。

| 同时，东西两翼还将共享拆解清洗中心、检测与鉴定中心、表面处理中心、产业发展中心、产业孵化中心等公共服务平台。力争五年内实现基地再制造工业总产值90亿元，聚集68家再制造企业，打造成产业优势明显、技术含量高、配套环境优、特色鲜明的国家再制造示范基地。　　长沙建设再制造示范基地是走“资源节约型”发展道路的有效途径，也是建设“环境友好型”社会的重要措施，还是走“低碳”经济的必然之路，更是完善产业布局、示范再制造发展的客观要求。据专家介绍，再制造产品比新产品的制造节能60%，平均有70%的部件都是可以再利用的，在制造过程中可以节省80%以上的能源消耗，平均价格只有新产品的30%到40%，成本实际上不到原来的50%。

| 因此，再制造业单位工业产值能耗、水耗均大大降低，资源利用水平、清洁生产水平较制造业有很大的提升。据了解，入驻长沙的世界500强企业中，部分企业早已经带头开始了再制造的产业发展，走在最前面的是国内工程机械的两大巨头——三一重工和中联重科。三一重工在长沙成立了湖南三一工程机械零部件再制造公司，主要产品是挖掘机零部件，再制造年产值达6亿。中联重科也成立了再制造中心，主要产品是混凝土泵车零部件，再制造年产值约5亿。未来几年，这两家龙头企业将继续加大再制造技术的研发力度，努力开拓灵活多样的再制造设备流通渠道与销售方法，大力发展工程机械零部件再制造的类别，进一步完善旧件回收机制。　　发展再制造产业已成为发达国家以及新兴工业国的发展潮流，全球再制造产业产值已逾1000亿美元。美国再制造产业规模最大，超过750亿美元，其汽车和工程机械零部件再制造占2/3以上，目前美国汽车再生利用率已达 80%以上。日本、法国、英国等发达国家以及韩国等新兴工业国再制造都已形成规模。我国确定再制造为构建循环经济的战略之一，目前再制造业在国家的重视下异军突起，站上风口。　　（《小康》·中国小康网 独家专稿）　　本文刊登于《小康》2024年4月下旬刊。

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